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    建信基金田元泉、张湘龙: 新能车行业动态估值合理 智能化长期空间巨大
    [2021-08-25]   

    继建信中证智能电动汽车ETF后,建信基金再推一款同主题的行业基金——建信智能汽车股票基金。

     

    同公司其他行业基金一样,新基金仍采用双基金经理制,由具备丰富新能源行业投研背景的田元泉和张湘龙共同掌舵,智能汽车领域再现“加强版”。

     

    在两位基金经理看来,智能汽车是汽车未来发展的方向,智能化虽然处于行业周期的更早期,但长期空间非常巨大,持续性也会更远。新基金会利用细分板块间的景气度差异,把握汽车产业智能化、电动化、网联化、共享化及衍生的投资机会。

     

    研究覆盖与投资挖掘能力兼具 尤为注重盈亏比考量

     

    田元泉和张湘龙都是建信基金内部培养起来的基金经理,同于2015年加入公司,并先后在2020年6月和今年2月成为建信新能源的基金经理,这也是二人开启基金经理生涯后管理的首只产品。

     

    虽然两人属于基金经理中的“新人”,但却是新能源研究领域的“老人”。尤其是身为研究部副总经理的田元泉,自2012年从业至今,他在新能源领域已深耕9年,甚至读研期间就开始关注能源行业。张湘龙也是入行起便与新能源行业打交道,至今已有6年相关研究经验。

     

    作为专注新能源方向的基金经理,田元泉和张湘龙身上带有明显的成长风格标签。谈及投资框架,他们用一句话加以概括:选择长期具有成长性、空间巨大的行业和赛道,寻找其中的优质上市公司,在估值合理水平买入并持有,同时借助不同赛道细分板块中的景气度差异和变化进行轮动来增大收益。

     

    实践证明,这样的操作思路确实有效。银河证券数据显示,截至2021年8月6日,由田元泉与张湘龙共同管理的建信新能源行业股票基金,自2020年6月成立至今回报已达到167.7%,今年来的回报也达到54.87%。

     

    据了解,在建信基金内部有一套完整的行业基金管理机制,公司所有行业基金都是双基金经理或多基金经理制。

     

    “我们都是新能源研究员出身,对行业的跟踪和覆盖时间较长,覆盖能力和挖掘能力也很强。考虑到整个新能源行业的普涨局面已经演绎得比较到位,且市场对行业的挖掘也比较深入,后续对于行业的理解深度和个股的挖掘会变得更加重要,这也是我们的投资优势所在。”

     

    两位基金经理表示,除了较强的研究覆盖和投资挖掘能力,双基金经理制还有一些其他优势:比如,持仓相对分散,不会过于集中;内部有管理小组制,对于仓位较大变动、重仓股加减仓等重大决策,会发起讨论或重检,借助集体智慧的力量,可有效解决行业基金经理在大势研判和行业比较等方面的欠缺。

     

    与其他行业基金经理相比,田元泉和张湘龙在投资中会更加注重盈亏比的考量。即便是火热的赛道,也会配置一些短期相对冷门的低估值标的,而非忽略估值因素一味追逐热炒标的。在他们看来,在行业基金本身波动就很大的持仓结构中一味放大Beta,虽然对短期业绩有利,但关注估值与业绩的匹配,时刻考量盈亏比,更有助于中长期收益。拉长周期来看,回撤风险也更小。

     

    行业动态估值合理 智能化长期空间巨大

     

    今年4月以来,新能源汽车板块强势回归,并成为这一轮创业板上涨的主要驱动板块之一。

     

    在两位基金经理看来,除了二季度以来流动性紧缩预期显著改善,新能源汽车行业景气度超预期是主要因素。

     

    “行业高景气导致产业链公司产能利用率提升,部分环节供不应求,龙头公司的排产逐月提升,已发布中报业绩预告的很多重点公司都是翻倍以上增长。可以说,这一轮新能源汽车行业的上涨完全由业绩驱动,大多数公司的估值水平相对于去年并没有显著抬升。”

     

    他们认为,股票投资的奥秘在于价值的跨周期发现,行业的成长性以及成长的确定性至关重要。尤其在当前A股市场,成长因子是具有决定性因素的因子,而在未来经济增速逐步下行,无风险利率持续走低的背景下,真正具有长期成长性的行业比较稀缺。

     

    2021年国内新能源汽车渗透率将超过10%,未来5年复合增速40%,是成长性最好的新兴产业。在他们看来,横向比较而言,在中国很难找到一个增速这么快的行业。即便与医药、半导体相比,这也是一个有估值性价比的成长赛道。因此,从动态估值来看,行业并不存在非常明显的泡沫。

     

    站在当前时间点,他们认为新能源汽车产业链还有很多机会。比如,上游资源品和中游电池及电池材料龙头都值得长期关注。

     

    值得一提的是,在产业链向上传导的过程中,他们会在不同时间段找到趋势变化最快的细分赛道做重点投资。

     

    “这轮周期是以特斯拉为代表的新势力产品力的提升,带动了渗透率快速提升,是由终端需求爆发拉动的行情,车放量拉动了中游锂电池和电池材料等的放量,因此,在去年下半年至今年上半年,我们更多精力放在中游;今年7月份以来这一局面又发生了变化,中游扩产加速带动了上游需求的提升,由于上游资源品环节扩产周期较长,会出现短期供需不匹配的矛盾,上游更有可能享受到量价齐升的双击局面。所以,目前我们的侧重点在逐步从中游往上游做。此外,中游扩产带来的设备端机会,以及渗透率提升带来的整车端机会也会重点关注。”

     

    作为建信智能汽车的拟任基金经理,田元泉和张湘龙也很看好智能化的前景。在他们看来,智能汽车是汽车未来发展的方向,智能化处于行业周期的更早期,但长期空间非常巨大,持续性也会更远。新基金会努力把握汽车产业智能化、电动化、网联化、共享化及衍生的投资机会。

     

    来源:中国基金报




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